Según se informa, Boyd Gaming se acerca a Penn Entertainment para su adquisición
El acuerdo podría ser el más grande desde Caesars-Eldorado, completado en 2020.
Boyd Gaming se ha puesto en contacto con Penn Entertainment para una posible adquisición, según Reuters.
El acuerdo sería la mayor fusión de juegos de azar en EE. UU. desde el acuerdo de Eldorado Resorts con Caesars Entertainment en 2019-20, valorado en 17.300 millones de dólares.
Este enfoque hizo que el valor de las acciones de Penn aumentara un 8% hasta los 19,89 dólares, aunque posteriormente las acciones de Boyd Gaming cayeron un 3%.
Según Reuters, el valor de mercado de Penn supera los 9.000 millones de dólares, mientras que el de Boyd se sitúa en 7.800 millones de dólares. Sin embargo, en términos de capitalización bursátil pura, Boyd es la empresa más grande, con 5 000 millones de dólares, mientras que la capitalización bursátil de Penn tiene un valor de 3 000 millones de dólares. Son sus vínculos con Disney y ESPN Bet los que probablemente aumentarán su valor.
Penn también dirige más operaciones de casinos en los estados en comparación con Boyd, con 43 casinos e hipódromos en 20 estados y 28 propiedades en 10 estados para Boyd. Ambos gestionan casinos online y se dedican al mercado de las apuestas deportivas: Boyd tiene una participación del 5% en FanDuel y Penn es el titular de los derechos de la marca ESPN Bet, algo de lo que hablaremos más adelante.
También existe una superposición en los estados en los que ambos operan, lo que podría provocar una desinversión en algunas operaciones en el futuro, si la adquisición se llevara a cabo.
Tras una posible fusión, el valor combinado de 8.060 millones de dólares seguiría situando a las empresas por detrás de empresas como Wynn Resorts, MGM y Caesars; pero esto haría que la nueva organización subiera significativamente en la llamada clasificación, situándola por encima de empresas como GLPI, Red Rock Resorts y más.
Pero, ¿qué pasa con ESPN Bet?
El siguiente factor a tener en cuenta es la gran figura con forma de ratón que hay en la habitación. En agosto pasado, Penn firmó un acuerdo de 10 años con ESPN, propiedad de Disney, para alojar su aplicación de apuestas deportivas en línea, ESPN Bet, renunciando a su relación con Barstool y devolviendo los derechos a su propietario original, Dave Portnoy. El acuerdo de licencia de 1.500 millones de dólares llevó a Penn a comprar 31,8 millones de acciones ordinarias de Penn, y Penn esperaba un potencial de EBITDA ajustado a largo plazo de 500 millones de dólares a 1000 millones de dólares.
No hace falta decir que, al adquirir Penn, Boyd también tendrá que considerar House of Mouse.
De manera similar, la adquisición de Penn también significaría adquirir la variedad de marcas subsidiarias de Penn, incluidas Score Media y Gaming, que se compró en octubre de 2021 por 2000 millones de dólares. También implicaría explorar las diversas asociaciones de Penn en todo el mercado, con marcas como Golf Canada, PGA of America y muchas otras.
Entonces, ¿qué han dicho los demás?
Donerail Group, un grupo de inversores activos de Penn, ha fomentado la adquisición. Ha caracterizado las empresas de Penn Digital como un gasto elevado con perspectivas limitadas de obtener una rentabilidad sólida, lo que convierte a la adquisición en una oportunidad fructífera para salir de su actual situación, similar a la de ESPN/Barstool.
Del mismo modo, los analistas de Truist escribieron: «No creemos que sea probable que se lleve a cabo ningún tipo de revisión estratégica formal en Penn a corto plazo, con una hoja de ruta clara para los productos de ESPN Bet, una temporada de fútbol en el horizonte y tasas de interés más altas o volátiles que sigan afectando a las fusiones y adquisiciones en general por ahora», destacando preocupaciones similares para ESPN Bet y la posibilidad de un cambio positivo.
En general, está claro que, si bien la adquisición puede requerir que Boyd supere algunos obstáculos y supere un poco su peso, para Penn, podría ser justo lo que la empresa necesita.
La pregunta más importante puede ser: ¿vale la pena para Boyd?
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