Everbay Capital cuestiona los términos de la transacción de Golden Entertainment
Everbay Capital ha enviado una carta de seguimiento a la junta directiva de Golden Entertainment en la que expone las preocupaciones sobre las transacciones de venta anunciadas recientemente por la compañía.
La firma de inversiones Everbay Capital ha enviado una carta de seguimiento al consejo de administración de Golden Entertainment en la que expresa su gran preocupación por las transacciones de venta anunciadas recientemente por la empresa, califica los precios de «lamentablemente inadecuados» y cuestiona el calendario y la estructura de las operaciones.
Golden Entertainment anunció la semana pasada que vendería su cartera inmobiliaria de casinos a Vici Properties por 1.160 millones de dólares y, al mismo tiempo, vendería su negocio de operaciones de casinos y tabernas (RemainCo) al presidente y director ejecutivo Blake L. Sartini en una transacción que valoraba la empresa en aproximadamente 30 dólares por acción. Los acuerdos combinados convertirían a Golden Entertainment en una empresa privada.
Everbay, que posee acciones de Golden Entertainment desde 2021, sostiene que el precio de venta de RemainCo, de 2,75 dólares por acción, sitúa las operaciones en solo 1,1 veces el EBITDA, muy por debajo de las transacciones comparables del sector del juego.
La firma señala que la reciente venta por parte de MGM de las operaciones de MGM en Northfield Park, con un EBITDA de 6,6 veces mayor, demuestra que RemainCo está significativamente infravalorada. Con un múltiplo similar, Everbay calcula que RemainCo tendría un valor de 15,80 dólares por acción dorada.
La firma de inversión califica la transacción de oportunista y señala que se anunció dos días después de que las acciones de Golden alcanzaran un mínimo de cuatro años.
Everbay sostiene que los accionistas obtendrían una mejor relación calidad-precio si los bienes inmuebles se vendieran por separado sin la transacción RemainCo, y estima que las acciones podrían cotizar en torno a los 39 dólares frente al precio de oferta de 30 dólares.
Everbay ha solicitado al Consejo de Administración que divulgue varias veces, entre otras cosas, un análisis de valoración que justifique el múltiplo del EBITDA de 1,1 veces, detalles sobre si se contactó con otros posibles compradores de RemainCo y aclaraciones sobre si los 62 acres de tierra sobrante de la empresa están incluidos en las transacciones de Vici o Sartini.
La firma también pide que se amplíe a tres meses el período de comercialización de un mes y que se permita a los accionistas votar por separado sobre las transacciones inmobiliarias y las de RemainCo.
La carta sigue al anuncio hecho por Golden Entertainment el 6 de noviembre sobre una estructura de doble transacción con Vici y Sartini, lo que implicaría que el operador privatizara sus operaciones de casinos y tabernas, manteniendo los arrendamientos a largo plazo de siete propiedades de Nevada. La compañía dijo en su momento que el acuerdo representaba una evolución natural de su estrategia empresarial.
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